关于泡泡玛特的一些梗：

• 年轻人的“潮流茅台”，年轻人的社交货币
• 一入盲盒深似海，从此钱包是路人
• 万物皆可盲盒，宇宙的尽头是拆盒
• “盲盒上头学”，拆盒是情绪稳定剂
• 今天你退坑了吗？明天：真香！
• 成年人的快乐，是端盒给的
• 抽到隐藏，人生巅峰；没抽到，再来一盒
• “抽卡式消费”+“社交晒娃”，UGC自来水
• 抽不到就二创，买不到就MEGA

文章目录：

一. 品牌战略

二. 经营成果

三. 商业模式

四. 品牌战略架构

五. 发展历程

六. 核心壁垒

七. 可能存在的风险

一. 品牌战略

泡泡玛特主打“潮流玩具”和“情绪价值”，切入的是年轻人的精神消费赛道。

其核心产品形态是“盲盒”，通过“不确定性”的购买体验，为消费者提供拆盒的惊喜感和收藏的满足感。

集团的核心战略是IP的挖掘、孵化、运营和商业化。

它不仅仅是一家玩具公司，更是一家以IP为核心的潮流文化娱乐公司。

旗下拥有众多知名IP，如MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS（Labubu）等。

泡泡玛特定位“设计师潮玩+盲盒机制+自有IP生态+DTC全渠道”。

价格锚点在常规盲盒约59–79元，通过“隐藏款/稀有款”触发复购与社交传播。高客单由 MEGA（400%等大号）、联名限量与周边衍生拉动。

门店+自动售卖机+线上商城共同覆盖高频、近场、碎片化场景，海外市场加速渗透（北美、欧洲、东南亚等）。

二. 经营成果

1. 市值与财务

泡泡玛特当前股价为266港元，市值为3572亿港元。

2024年总营收为130.4亿元，毛利率为66.8%（2023年为61.3%），净利率为25.4%（2023年为17.3%）。

2024年的营业费比为35.3%（2023年为43%），销售费比为28%（2023年为31.8%），管理费比为7.3%（2023年为11.2%）。

泡泡玛特预测2025年上半年营收同比增长超200%，利润同比增长超350%。

2. IP孵化与运营

营收超10亿的IP有4个，超1亿的IP有13个，具有成熟的IP孵化能力。

其中THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY营收超10亿，因LABUBU全球爆火，推动THE MONSTERS营收突破30亿元。

3. 渠道收入占比

中国内地营收为79.7亿元，占总营收为61.1%，毛利率为63.9%。

其中线下渠道、线上渠道和批发及其他营收分别为45.3亿元、27亿元和7.5亿元。

港澳台及海外营收为50.7亿元（同比增长375.2%），占总营收为38.9%，毛利率为71.3%。

其中线下渠道、线上渠道和批发及其他营收分别为30.7亿元、14.6亿元和5.4亿元。

4. 用户规模及质量

截至2024年12月31日，中国内地累积注册会员总数4608.3万人，其中会员贡献销售额占比92.7%，复购率为49.4%。

5. 线下渠道布局

截至2024年12月31日，中国内地线下门店为401家（净增38家），机器人商家为2300间（净增110间）。

其中一线城市、新一线城市和二线及其他城市门店数量分别为125家、116家和160家，单店平均营收分别为1197万元、945万元和772万元。

港澳台及海外门店为130家（含合营），机器人商家为192台（含合营及加盟）。

三. 商业模式

品牌玛特的商业模式，本质上是以IP为叙事杠杆，以盲盒为消费形式，以全渠道零售为闭环的情绪消费模式。

它将小众的艺术作品，转化为可复制可规模、高利润高增长的商业模式。

其核心不在于卖玩具的物理属性，而是在拿捏年轻人的情绪与社交。

1. IP孵化，从创意到资产的“工业化流水线”

这是泡泡玛特商业帝国的价值源头，其护城河在于持续打造和运营IP的能力。

其IP流水线主要为三大板块：一是外部签约，做精英艺术家的“MCN机构”。二是内部孵化，基于PDC（Pop Design Center）将IP做标准化和工业化。三是跨界合作，搭经典IP的快车。

2. 盲盒机制，结合心理学和经济学的集大成者

如果说IP是支点，那盲盒便是杠杆。盲盒的逻辑主要在于提升复购率，以最终拉升LTV（客户终生价值）。

心理学拿捏用户心理，制造上瘾的惊喜感。

一是不确定性“赌”的奖励。二是情绪价值满足。

经济学提升经营效率，打造稀缺收藏和社交价值。

一是集齐的煽动性，为用户明确收藏目标。二是隐藏款的杠杆效应，让隐藏款带动常规款，以及让隐藏款变成二级交易市场的投资和理财的爆款。三是社交货币的分享欲，用户自发的UGC让每一位用户都成为品牌最真实最有力的传播触点。

3. 全渠道做销售闭环，既要保证用户体验，也要数据反哺品牌

泡泡玛特销售渠道主要有三块：线下门店、机器人商店、线上销售。

它们并非简单的物理渠道，而是彼此之间形成做互补、协同，做的是体验和数据的闭环。

线下门店是品牌的体验圣殿和社交广场。

机器人商店则因为更低成本更高效率铺开，承担渠道的毛细血管和冲动消费的提款机。

线上渠道是无限云端货架和数据收集器，基于庞大的数据库做反向定制。

四. 品牌战略架构

泡泡玛特的品牌战略架构已从早期纯“零售商”模式，衍变成“1+3”的综合文化娱乐集团。

这个1是IP，3是在2024年集团重新梳理的三大业务板块：消费品、服务与体验和数字娱乐。

为了表述方便以下把“1+3”说法进行一定的阐释，IP=IP孵化与运营，消费品=潮流玩具与零售，服务与体验=主题乐园与体验，数字娱乐则说法不变。

1. IP孵化与运营，这是价值创造的本源

这是泡泡玛特一切商业的原点，此板块负责持续不断地创造、发掘和管理有爆款潜质的IP资产。

运作路径主要是艺术家挖掘与管理、内部创意设计孵化和IP授权与合作。

此板块是整个战略架构的价值源头，其产出的IP资产，会源源不断地输送给其他三大业务支柱进行商业化变现。

2. 潮流玩具与零售板块，是核心变现与现金牛业务

这块是泡泡玛特的基本盘，也是目前最具确定性、最成熟、收入贡献最高的板块。当然，也是消费者认知和体感最强的板块。

该板块负责将IP资产转化为实体商品，并通过线上线下渠道进行产品分发。

3. 主题乐园与体验，扮演IP价值深度沉浸角色

泡泡玛特想成为“潮玩界的迪士尼”，把IP进行更战略性的深度开发。

让IP真正活起来，从一个冰冷、物理和静态的玩具，变成一个可供体验、可互动、可作为文化属性消费的情感载体。

以北京的城市乐园为首个样板，将旗下核心IP（如THE MONSTERS家族）实体化，构建集游乐设施、IP人物互动、限定商品零售、主题餐饮于一体的线下文旅空间。

此布局主要有三大战略目的：

第一是延长IP生命周期，通过更故事化、更场景化的体验，加深粉丝和IP之间的情感链接。

第二是提升品牌天花板，提升对资本和产业链的叙事杠杆，把泡泡玛特从“潮玩零售商”升维到“文化娱乐公司”。

第三是打造第二增长曲线，将其商业模式从“基于产品的单次交易”向“基于体验的复合型消费”的战略性跃升。

4. 数字娱乐板块，做IP跨界与未来探索业务

数字娱乐板块是泡泡玛特最具前瞻性和想象空间的战略布局。

其核心目标不再是售卖物理商品，而是为IP构建一个活生生的虚拟世界，赋予其独立的灵魂和生命力，从而与用户建立起超越实体玩具的、更高频、更深度的情感链接。

这个板块的战略意义在于，它试图回答一个核心问题：当一个粉丝不在线下购买或参观乐园时，品牌如何继续占据他们的心智和时间？

数字娱乐板块并非孤立存在，它与其它三大板块形成了强大的协同效应：

1）反哺零售

游戏中的热门角色或虚拟时装，可以迅速转化为实体商品进行销售，实现“虚拟到现实”的联动。

2）赋能乐园

在游戏中与IP建立深厚情感的玩家，会有更强烈的意愿去线下乐园进行“奔现”，获得沉浸式体验。游戏与乐园也可以进行活动联动（如在游戏中完成任务获得乐园门票折扣）。

3）强化IP

最终，所有数字娱乐活动都指向一个终点——让IP的形象更丰满、故事更有吸引力、生命力更持久，从而全面提升IP资产的长期价值。

因此，数字娱乐板块是泡泡玛特从“潮玩公司”向“IP娱乐集团”转型的关键拼图，是其构建未来护城河的核心所在。

五. 发展历程

第一阶段：潮流零售探索期（2010–2015）

关键词：模式模仿、生存困境

初期，泡泡玛特是模仿香港“LOG-ON”模式的潮流杂货铺。

因模式模糊、缺乏核心产品，公司长期亏损，但此阶段积累了宝贵的线下零售运营经验。

第二阶段：战略转型与聚焦期（2016–2017）

关键词：All in潮玩、签约Molly

因发现“盲盒”品类的巨大潜力，创始人王宁果断转型，清空杂货，聚焦潮玩。

2016年签约核心IP“Molly”并大获成功后，公司完成了从渠道商到IP品牌运营商的蜕变。

第三阶段：高速扩张与资本化时期（2018–2020）

关键词：渠道扩张、IP矩阵、港股上市

此后，公司通过快速扩张零售网络、构建多元化IP矩阵、并打通全产业链，进入高速发展期。

最终于2020年12月，泡泡玛特在港交所成功上市，成为“中国潮玩第一股”。

第四阶段：价值深化与全球化探索期（2021–2022）

关键词：价值上探、系统化出海

上市后，公司启动双轨战略。

对内推出“MEGA珍藏系列”等高价值产品，将IP价值上探至收藏品级别。

对外则系统化开启全球扩张，在海外多国开设首批直营店，验证其商业模式。

第五阶段：IP生态构建与文旅元年（2023–至今）

关键词：主题乐园、IP体验化

此阶段战略再次升级，从“卖产品”转向“运营IP世界”。

标志性事件是2023年首家主题乐园（POP LAND）开业，宣告公司正式进军文旅产业，效仿迪士尼模式，为IP构建沉浸式线下体验，探索更深度的生态闭环。

六. 核心壁垒

泡泡玛特的壁垒不是单点式，而是生态型，由IP体系、DTC渠道、粉丝社群和品牌心智四大板块构成。

其IP体系产出内容，DTC渠道触达用户，粉丝社群链接情感，品牌心智吸引流量。

1. 形成IP工业化运营体系，打造可持续的爆款制造机

这是其最核心的壁垒，是能持续、规模化生产爆款IP的工业化体系。

1）精英艺术家的高度绑定与赋能

泡泡玛特像MCN一样签约全球顶尖艺术家，包办其商业运营，形成人才垄断。

2）标准化的商业转化流程 (PDC)

通过内部设计中心（PDC），将艺术家的灵感高效转化为可量产的商业产品，确保爆款率。

3）分层化的IP矩阵与生命周期管理

构建“头部-腰部-新锐”的IP金字塔矩阵，以分散风险并用迭代设计延长核心IP生命周期。

这套体系将不确定的艺术创作，变成了一套可复制的商业流程，竞争对手难以模仿。

2. 建立全渠道DTC零售网络，打通体验与数据的品牌闭环

通过自建的全渠道DTC网络，牢牢掌控品牌体验、用户数据和销售终端。

1）线下门店

通过精心设计和仪式感体验，提升品牌价值和消费者心智。

2）机器人商店

以低成本广泛渗透高人流区域，有效捕捉冲动消费。

3）线上私域流量

“抽盒机”小程序等构建了庞大的私域流量池，能直接触达用户并沉淀行为数据，反哺IP开发和营销决策。

这个“直营店+机器人+线上私域”的组合，形成了数据和体验的闭环，是其高效运营的关键。

3. 强大且高粘性的粉丝社群，把情感变成品牌无形资产

围绕IP成功构建了高凝聚力的粉丝社群，构成了坚固的软性壁垒。

1）情感消费

IP精准踩中用户情绪，建立起超越普通商品的情感羁绊。

2）UGC驱动

“开箱”、“晒娃”等用户自发内容（UGC）形成病毒式传播，并构建了独特的“娃圈”亚文化，增强了身份认同。

3）收藏经济

限定款和隐藏款催生了二级市场，为购买行为附加了“投资”属性，增强了吸引力。

这个由情感、社交和收藏价值构建的社群，用户粘性极高，难以被纯粹的资本和营销攻破。

4. 先发优势与品牌心智，成为品类代名词

作为品类开创者，泡泡玛特享有巨大的先发优势，成功将自身品牌与“潮玩”划上等号。

1）定义品类

成为品类代名词，占据了消费者心智，极大地降低了获客成本。

2）规模效应

率先形成的大规模，在供应链、议价能力和渠道上都带来了显著的成本优势。

泡泡玛特的核心壁垒并非单点领先，而是难以系统模仿的全局性优势。

七. 可能存在的风险

泡泡玛特的风险是复合型的，由内部IP依赖、外部市场竞争、全球化运营及宏观环境共同构成。

1. IP生态的内在脆弱性风险

其根本风险在于整个商业帝国都建立在IP的成功之上。

1）自有IP的创意枯竭与生命周期风险

自有IP面临创意不可预测、生命周期有限和核心设计师依赖三大挑战，新爆款的推出和旧IP的热度维持均存在巨大不确定性。

2）授权IP的财务成本与市场风险

授权IP则面临高昂授权费用的财务压力和市场吸引力错判的双重风险，可能导致投入无法收回并损害品牌形象。

2.市场竞争与品牌声誉风险

其市场已成红海，且品牌声誉具有脆弱性。

1）日益激烈的市场竞争

市场面临同质化模仿、品类潮流退热，以及来自手游、短视频等其他娱乐形式争夺用户时间的三重竞争压力。

2）品牌无形资产的侵蚀风险

品牌声誉在社交媒体时代极易因负面事件受损，同时作为“品类代表”也意味着其风险敞口更大。

3.全球化运营与供应链风险

全球化扩张伴随着复杂的执行与管理风险。

1）第三方代工的品质与控制风险

生产外包导致品质一致性、生产延期和供应商ESG合规等控制风险。

2）全球化扩张的挑战

海外扩张同时面临IP跨文化适应，以及在不同市场进行管理的合规性挑战。

4.宏观经济的周期性风险

作为非必需的“情绪消费品”，业绩与宏观经济高度相关。

1）消费降级的直接冲击

经济下行时，消费者会优先削减此类“悦己”型非刚需开支，直接冲击销量。

2）对高端产品线的放大影响

经济不确定性对MEGA大娃等高价产品线影响尤甚，并可能拖慢乐园等重资产项目的扩张步伐。

总结：

泡泡玛特的成功，在于它精准地捕捉并工业化了“情绪价值”，构建了一个强大、协同的商业生态系统。

而它的未来，则取决于这个生态系统能否在潮流更迭、激烈竞争和宏观经济周期的多重考验下，能否穿越周期形成自己的长期主义。