编者按：

老铺黄金是近年珠宝市场上的一匹“黑马”，凭借古法金工艺和高端定位，在三年内实现营收从数十亿到近三百亿的跨越，风头一度盖过周大福等传统巨头。然而，高增长的B面，是存货激增、现金流为负、调价争议不断等一系列隐忧。

本文不否认老铺黄金在古法金细分领域的阶段性成功，而是聚焦其创始人徐高明的公开言论，从二手市场溢价、金价波动风险、客群定位、产品策略、门店扩张及调价机制六个维度，逐一辨析这些“豪言”背后的逻辑漏洞与现实挑战。在狂热追捧与冷静质疑之间，我们试图呈现一个更立体的老铺黄金。

老铺黄金，这个在珠宝界一度风光无限的品牌，其创始人徐高明在投资者沟通会上的一系列言论，可谓是赚足了眼球。然而，当我们以批判性的眼光去审视这些言论时，却不难发现，其中充斥着不少值得商榷之处，看似高瞻远瞩，实则更像是一场“迷之自信”的自我表演。

一、“脱离金价关联”？二手市场“照妖镜”下现原形
徐高明曾豪言“老铺黄金已经摆脱了跟国际金价的关联性，摆脱了对黄金本身材质价值产生溢价的依赖”。这话说得底气十足，仿佛老铺黄金已然超脱于黄金市场的基本规律之上。但事实真的如此吗？
黄金作为一种具有特殊金融属性的贵金属，其价格波动受到全球经济形势、地缘政治等多重因素影响。老铺黄金的产品，无论工艺多么精湛，其本质依然是黄金制品。从二手市场来看，老铺黄金的回收价格虽能比大盘价略高，但也仅仅是每克50元左右，且有无购买凭证成为能否溢价的关键。

有二手回收商直言，“回收老铺黄金的产品，都是按照当日金价乘以克重。而现在也就Tiffany、卡地亚这些牌子有溢价”。甚至有回收商表示，“即便是老铺黄金，所有黄金产品回收只按净金价，工艺并不值钱”。
更值得玩味的是对比：蒂芙尼等奢侈品在二手回收时，有无购买凭证并不影响价格，而老铺黄金却高度依赖“票据齐全”来证明身份。这恰恰说明，老铺黄金的品牌溢价在二手市场这个“照妖镜”下，显得颇为有限——消费者认可的依然是黄金本身，而非“老铺”二字。

二、“金价不可能掉”？预判大势的底气何在
在金价走势的判断上，徐高明更是自信满满地表示“黄金今年不会持续下跌，如果掉也只是阶段性的”“老铺黄金不是只能挣上行的钱，但是我笃定今年黄金不可能再掉下去”。这种笃定，让人不禁想起那些在金融市场中盲目自信，最终折戟沉沙的“预言家”。
金价的走势受到众多复杂因素影响，即使是专业的金融分析师，也不敢轻易断言其走向。更值得警惕的是，老铺黄金明确表示“不做黄金对冲”，徐高明认为做对冲即放弃品牌战略。这意味着，一旦金价大幅下跌，老铺黄金将直面存货减值的冲击。
财报数据已显露风险：截至2025年底，老铺黄金存货高达160.4亿元，同比增长292.5%，同时经营现金流为负68.5亿元。如此庞大的存货规模，叠加“不做对冲”的激进策略，老铺黄金抵御金价波动的能力究竟有多强，恐怕只有时间能给出答案。

三、“不研究客群”？高端定位下的“盲人摸象”
关于品牌定位，徐高明称“老铺，严格来说，我们不太去做，也不太去考虑（客群画像）这件事。我们的方式是，要让客户自己来发现产品。我认为，产品本身能够筛选我们的客群”。这听起来很有“高端大气”的感觉，仿佛产品自带“吸客”属性。
然而，这种做法实则是一种偷懒和盲目自信。在竞争激烈的市场环境下，不研究客群画像，就如同在黑暗中射箭，虽有射中的可能，但更多的是靠运气。虽然老铺黄金宣称其消费者与LV、爱马仕、卡地亚等五大国际奢侈品牌的重合率达82.4%，但这并不能证明“不研究客群”策略的成功——恰恰相反，这只能说明品牌恰好踩中了某个消费群体的需求，而非主动经营的结果。
更尴尬的是，其所谓的高端品牌定位在价格对比中显得有些“骑墙”。同样卖三四万，老铺能提供二三十克纯金，而卡地亚等品牌的18K金饰品克数更少，价格却更高。正如媒体所调侃的，老铺“不光是黄金界的奢侈品，还是奢侈品界的小米——价格公道，感动人心”。这种“性价比奢侈品”的定位，本身就存在内在矛盾。

四、“专注10万以下”？自我设限的成长天花板
在产品策略方面，徐高明表示老铺黄金不向高定珠宝领域延伸，承认高定珠宝非强项，专注于10万元以下饰品线和高级定制“金器”线。这种专注自身优势领域的说法看似合理，但从长远发展来看，却可能限制了公司的成长空间。
徐高明对此的解释是：“老铺做的是黄金，不是珠宝。黄金饰品很难形成极高的客单价。但金器不同，如果有需求，我们可以做亿元级的金器订单。”这一策略选择固然务实，但也暴露了一个关键问题：在10万元以下饰品市场，老铺能否持续维持高增长？当这一价格带的需求逐渐饱和，而高定珠宝市场（利润空间巨大且能提升品牌高端形象）又被竞争对手占据时，老铺将面临增长瓶颈。
更何况，古法黄金工艺并非老铺独有。目前周大福等多个黄金品牌均有采用古法工艺的产品在售，老铺黄金在古法黄金市场的占有率仅为2%，排名第七。在缺乏技术壁垒的情况下，“专注10万以下”与其说是战略选择，不如说是竞争压力下的被动定位。

五、“存量优化”？保守扩张与国际化迷思
对于门店拓展，徐高明计划2026年国内以存量门店优化为主，境外拓展以中国香港、澳门及东南亚等地为主。看似稳健，实则透露出一定的保守性。截至2025年底，老铺黄金仅有46家门店，而同期周大福拥有超7000家门店。巨大的体量差距意味着老铺黄金在古法黄金这个千亿级市场中的份额极其有限。
更值得关注的是，老铺黄金的海外拓展选择集中在华人聚集的亚洲市场，尚未明确提出向欧美主流珠宝市场进军的计划。如果不能真正进入全球奢侈品核心市场，老铺黄金想要成为“国际品牌”，难度可想而知。

六、“每年调价2-3次”：涨价策略是否反噬品牌公信力？
徐高明还称每年2至3次调价是常态化安排，幅度综合品牌议价能力等因素确定。然而，这种调价策略却引发了诸多问题。2025年至2026年初，老铺黄金多次调价，2026年2月开年首轮涨幅更高达20%-30%，热门吊坠一夜涨价近2万元。频繁涨价导致消费者质疑“先涨价后促销”套路，门店排队还催生了黄牛乱象。
这种“买涨不买跌”的营销策略虽然在短期内刺激了销售（2025年老铺黄金全年营收273.03亿元，同比增长221%），但也在透支品牌的长期信誉。当消费者发现，自己在涨价前夜排队抢购的产品，在二手市场只能按克重折价回收时，品牌忠诚度还能维持多久？

结语：从“迷之自信”到“脚踏实地”

老铺黄金创始人徐高明的言论，虽然展现了其对品牌的信心和独特的经营理念，但其中不乏过于自信和缺乏长远考量之处。从财务数据看，老铺黄金确实交出了一份亮眼的成绩单——2025年净利润增长230.5%。但高增长背后，是存货激增、现金流为负、毛利率下滑等多重隐忧。
老铺黄金若想真正成为国际知名的高端珠宝品牌，还需正视自身问题：在二手市场建立真正的品牌溢价、构建差异化的产品护城河、平衡涨价策略与消费者关系、审慎应对金价波动风险。唯有摒弃这种过度的“迷之自信”，以更加科学、理性的态度去应对市场挑战，那些华丽的言论才不会成为未来发展道路上的绊脚石。