几家欢乐几家愁:6家珠宝上市公司2020半年报对比解读

营销管理
崔德乾新营销
2020-10-15

最近2天,抽时间翻看了6家珠宝上市公司的半年报,并进行了相关对比。数字来自于上市公司公开披露的办年报和相关专业机构的财务评估,虽说大势观澜,但纯属个人解读,观点不一定正确,有不正确的地方,还望批评指正。


一、运营结果比较









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2020年半年报收入、净利润和店铺数量对比

1、老凤祥业绩亮眼,上半年收入264亿元,净利润7.41亿元,实现年度目标的50%,上半年虽有闭店,但扩张加快了步伐,店铺总数增加了98家。

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2020年半年报收入、净利润和店铺数量排名表

2、豫园集团整体收入200.05亿元,净利润11.05亿元。其中,珠宝板块(老庙和亚一)营业收入103.85亿元,贡献利润2.4亿元。老庙和亚一两个品牌的加盟店增了208家。其中,亚一贡献较大。

3、周大生收入以加盟为主,净利润3.31亿元,其中品牌使用费贡献利润2.14亿元。周大生上半年实现营业毛利7.65亿元,其中:自营线下销售毛利1.26亿元、自营线上销售毛利1.38亿元、加盟业务毛利4.1亿元,宝通供应链服务、小贷金融及其他业务毛利合计9,205.9万元。

亮点1:周大生新增149家门店,闭店155家,整体减少6家。总数为4005家,为珠宝店铺数量第一名。

亮点2:线上销售突显,线上毛利37.79%、线下毛利率35.62%基本持平,值得行业学习。

4、潮宏基自营收入为主,占比82.98%,加盟占比14.02%非素占比67.15%,黄金占比22.84%。潮宏基店铺上半年关闭了46家自营店,开设5家新店;发力加盟店新增35家,闭店32家。

5、明牌珠宝黄金收入为90%,非素占比10%。但是旗下子品牌传家金异军突起。

6、莱绅通灵关闭了107家店铺,目前店铺数为630家。可见疫情对婚庆钻石产品销售影响不容忽视。

二、资产结构比较

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半年报披露的资产结构比较

1、老凤祥、明牌、周大生现金十分充裕,实力超群;以非素为主的品牌周大生、潮宏基、莱绅通灵存货较大。老凤祥和周大生的应收账款占比最少,莱绅通灵和明牌珠宝应收账款略大(和经营模式有关,前者为商场联营拖欠,后者为货款账期支持)。

2、在金融资产中,豫园集团、潮宏基、明牌珠宝偏爱股权投资,周大生和莱绅通灵偏重购买银行理财产品老凤祥是股权投资与理财各一半。

值得注意的是,老凤祥投资以行业相关性为主,如持有豫园股份、紫金矿业和谢瑞麟的股票。豫园集团则投资参股了意大利和法国的珠宝时尚品牌,而明牌和潮宏基投资的是其他行业为主。明牌股权投资为苏州好屋(房产中介),潮宏基股权投资为皮具行业。


三、运营效率


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2020年1-6月运营效率(利润、周转率)比较

1、2020上半年与2019年相比,老凤祥毛利率基本持平;周大生和明牌珠宝,报告期整体毛利率在提升;豫园珠宝和潮宏基的毛利率有所下降。

2、潮宏基非素产品占比接近67.15%,线上销售占比26%;从区域看,华东销售收入占比46.21%,其次为东北、华南、华北区域,占比各约为5—7%。线上销售占比1/4,说明潮宏基线上线下融合和运营很不错。

3、明牌珠宝黄金产品占比90%,比重较大。但整体毛利率在提升,其中传家金贡献很大。传家金值得行业关注加盟。

4、莱绅通灵毛利润略有提升,表明价格管控有效和品牌升级相关。

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 2020年1-6月份毛利率和货品周转率排名

1、销售毛利率前三强是莱绅通灵、周大生和潮宏基,这与经营的主要品类有关。

2、销售净利率前三强是周大生、莱绅通灵和老凤祥,这与经营模式选择有关。

3、货品周转率前三强是老凤祥、明牌珠宝和潮宏基,这与经营产品的品类和财务管理水平有关。

几点结论

一、行业洗牌加快,马太效应突显。头部品牌逆势扩张上扬,线下线上渠道融合,毛利反而进一步提升是大趋势;上半年是疫情肆虐期,我们可以看出几家欢乐几家愁。

二、珠宝行业盈利的关键要素,开始从双要素(品牌和渠道)向五要素(品牌、渠道、运营管理和经营模式、产品品类)转变。盈利的要求更高,竞争是综合性的。原来仅仅依靠抓品牌、抓渠道网点的做法效果递减。

三、赢在未来的四大关键要素:品牌实力(现金流)和高效财务管理(净利率、货品周转率)能力、以及产业链整合能力(股权投资、渠道扩张)和经营模式选择。实力决定你能活多久,财务能力决定品牌活力,产业链能力决定行业地位,经营模式选择决定品牌盈利能力。

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