罗永浩6亿卖掉直播公司背后:你需要看懂的2个商业逻辑

营销管理
刘润
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2020-11-11

1、2020年10月26日,A股上市公司尚纬股份有限公司(下称“尚纬”)发布公告,拟以发行股份及支付现金(暂定不超过5.89亿元)的方式,收购成都星空野望科技有限公司(下称“星空野望”)35%-51%的股权,以获得星空野望的控制权。

如果这次收购顺利完成,星空野望将成为尚纬股份合并报表范围内的子公司。 

2、星空野望,就是罗永浩所在的直播公司。截至2020年9月30日,成立仅半年的星空野望净资产为5192.48万元。

这也就意味着,这次收购的溢价率为2819.13%。 

3、受此消息影响,11月9日,尚纬开盘即涨停,收盘时涨幅高达10.04%,市值上涨了约4亿元。 

4、尚纬,是一家做特种电缆的公司。一家做电缆的公司,看上去和直播业务八竿子打不着,为什么要高溢价收购星空野望呢?而星空野望,为什么要把自己的股份卖给一家做电缆的公司呢? 

5、想要明白这个问题,我们首先要理解公司上市背后的逻辑。 

6、一家公司想要上市,有3种不同的路径。第一种就是IPO,去证监会那里报名,通过证监会一步一步的审查之后,最后敲钟上市。 

7、第二种,叫做“借壳上市”。有的公司暂时不具备IPO的条件,想要上市怎么办?那就曲线救国,间接上市。通过收购、资产置换等方式获得另一家上市公司的控制权,间接使母公司的资产得以上市。 

8、第三种,被上市公司收购,你可以把它理解为“卖身上市”。把公司的控制权卖给一家上市公司,以换取上市公司的部分股权。这家公司通过并入一家上市公司,从而间接上市。 

9、这次尚纬收购星空野望的操作,也许就是第三种方式。 

10、那么被收购的小公司实现了“卖身上市”,这对于收购它的上市公司有什么好处呢?换句话说,上市公司为什么要收购小公司,帮助它上市? 

11、因为这些上市公司,要做“市值管理”。什么是“市值管理”?

12、一家上市公司,当然希望自己的市值越高越好。怎么才能让市值更高呢? 

市值,代表着大家对公司未来挣钱能力的信任。换句话说,大家越看好一家公司长期挣钱的能力,那么它的市值就越大。 

13、按照今天的标准算法,市值 = 净利润 * 市盈率。什么叫做市盈率?

14、在投资人眼中,一家公司值多少钱?这是有一个定价逻辑的。市值,就是用当年的利润乘上一个倍数。这个倍数,就是市盈率。

15、那么这个倍数怎么来定?

16、这就要看行业。假如是一家餐饮公司或者制造企业,它的市盈率大概会在5倍左右。传统行业市盈率5倍,意味着什么?意味着,假如这家公司每年的利润不变,那么我们有信心它还能稳定经营,再赚5年的钱。

17、比如,一家公司今年利润是1亿,市盈率5倍,那么它的市值就是5亿。这也就意味着,投资人相信在未来5年,它每年都可以赚1亿。

18、假如是一家互联网公司,市盈率就要高很多了,10倍、20倍左右。腾讯甚至曾经到过100倍。之前准备上市的蚂蚁金服,市盈率也将近100倍。

19、100倍是什么意思?是说腾讯如果每年赚1个亿,它还能再赚100年吗?可是,对投资人来说,100年有意义吗?我投资完,难道100年以后再收回投资吗?这对我来说没有意义。

20、所以,在互联网行业,我们说市盈率100倍,这中间还有第二个逻辑。第一个逻辑是,它能挣多少年的钱。第二个逻辑是,它明年挣的钱会不会更多。也就是说,这家公司是不是一个高速增长的公司?

21、餐饮公司、制造业企业都不是高速增长的公司,今年挣1个亿,明年估计还是挣1个亿。但是互联网公司不一样,今年挣1个亿,明年可能挣2个亿,后年可能挣5个亿。

22、第一年,它挣1个亿,市盈率是100倍,估值100亿。但是到了第二年,它挣了2个亿,如果估值没变,那么它的市盈率就变成了50倍。这听上去就合理多了。那到第三年呢?它说不定能挣5个亿,这时它的市盈率就是20倍。

23、这也就是说,给一家互联网公司100倍的市盈率,其实不是相信这家公司能持续挣100年的钱。而是相信这家公司在未来几年能获得高速增长。

24、理解了这个逻辑,我们回到刚才的问题:上市公司如何做市值管理,让自己的市值更高?

25、市值 = 净利润 * 市盈率。从这个公式来看,想要提高市值,那么就有两种方法:增加净利润,或者提高市盈率。

26、如何增加净利润?我目前业务的净利润已经无法再提高了,我想增加净利润怎么办呢?通过收购一家小公司,然后把小公司的利润并入我上市公司的利润。

27、比如我的上市公司市盈率是20倍,利润是1000万,那么我公司的市值就是2个亿。假如我想收购另一家传统公司,它目前的市盈率是2倍,利润是1000万,公司估值2000万。如果我收购了它,它的利润就会并入我的利润,这个时候我的市值变成了多少呢?2000万 * 我20倍的市盈率 = 4个亿。

这也就意味着,收购它,我的市值可以翻一倍。这个时候,我买的其实不是它的公司,而是它的净利润。

28、如何提高市盈率?收购一家市盈率更高的公司。比如我是一家传统企业,本来市盈率是5倍,收购一家互联网公司之后,因为互联网公司的增长空间更大,我的市盈率就会相应上升,比如从5倍变成20倍。

这个时候,我买的其实也不是它的公司,而是它的市盈率。

29、理解了这个逻辑,我想你也就看懂了,为什么做电缆的尚纬公司,要收购罗永浩所在的直播公司星空野望。

30、尚纬,想要通过提高自己市盈率的方式来抬高市值。而星空野望,想要换取上市公司的部分股份“卖身上市”。同时,星空野望也可以获得一大笔收购现金,罗永浩也可以从中受益,还掉他欠的几个亿。多方获益。

31、当然,具体收购细节还没有被披露,我们只是根据现有信息做了一些推测。不管这次收购结果如何,这篇文章的目的,是帮你看懂,收购公司这件事情背后的商业逻辑。

32、祝:通透。


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