爱奇艺的“一鱼多吃”

上市之后的爱奇艺开始了狂奔。

根据爱奇艺日前公布的截至2018年6月30日的第二季度未经审计的财务报告，爱奇艺2018年第二季度总收入为62亿元人民币(约合9.325 亿美元)，同比增长51%，会员规模达6710万，同比增长75%，超过公司预期。

这主要得益于爱奇艺丰富的内容储备和一批爆款自制内容，比如《偶像练习生》、《热血街舞团》的上线，以及爱奇艺各个业务线的货币化效率在持续提升。

但需要注意的是，跟市场上主流的视频网站厂商一样，爱奇艺仍在持续亏损。

财报显示，该季度爱奇艺营业亏损13亿人民币（2亿美元），去年同期则为营业亏损为9.91亿人民，亏损额扩大。不过对比运营亏损率，该季度运营亏损率为22%，较去年同期运营亏损率24%略有收窄，这是一个非常重要的指标，反应了营收与成本之间的动态关系，收窄意味着未来盈利可能性的增加。

高增长，不盈利，这似乎是个怪圈。但龚宇并不怎么担忧，早在爱奇艺上市之时，他便表示视频网站需要持续的内容投入，不追求短期的回报和利润，而这更符合股东的利益。

龚宇明白，那些华尔街精明的投资人看重的并不是财报上盈利一栏所填的数据，而是盈利能力与潜力。

他所带领的爱奇艺，正在后者深耕。

变现

理科男出身的龚宇，对爱奇艺的可持续发展，有着极为清晰的认知。

2017年的爱奇艺世界大会上，他便提出了爱奇艺所追求的两个核心能力，第一是内容分发能力，指的是，爱奇艺所处的娱乐行业其核心资产是内容，彼此的竞争自然是谁能在内容分发上占据更多的市场份额。

第二就是货币化能力。龚宇认为，从生态角度而言，只有产生更多的收入，才能支撑爱奇艺的这个娱乐世界，让爱奇艺的生态系统发展得更快更好，给大家更高的回报。

货币化能力，说白了就是变现能力。

龚宇先是将爱奇艺的变现路径形容为“一鱼多吃”，即一条鱼分不同的部位来烹饪，从而利益最大化，后来在爱奇艺上市之时，提出了视频网站的九大货币方式：广告、会员、经纪、IP授权、游戏等。

视频网站竞争至今，看上去已经形成了爱奇艺、腾讯视频、优酷三强鼎力的格局，但业内都知道，这是建立在雄厚资本对内容投入的基础上。没有良性的造血能力，缺乏足够的正向现金流，一旦出现资金困境，就可能随时出局。一个共识是，视频平台的投资价值，必须体现为长期健康的财务回报。

爱奇艺作为视频网站的后来者，避开了不少前辈只谈规模扩张，规避如何变现的深坑，从一开始就意识到自我造血能力的重要性，这帮助其能从红海中突围并成为头部，且对于之后的更加激烈的竞争，储备弹药。

因为其货币化能力，已经不可小觑。

增长

2011年爱奇艺开始做会员付费业务时，可以说是惨败。当时龚宇定的年度KPI其实一点也不高，就几十万人，但最后只完成了不到20%。第二年，第三年，也都没能完成任务。

期间煎熬，龚宇深有体会。不过他始终认为会员业务是视频网站发展趋势，坚持这个前瞻性的信念不动摇，终于在2015年上半年，该业务迎来了爆发式增长。

此后，爱奇艺会员业务便成为其货币化的一大支柱。

图据：腾讯科技

从财报上可以看出，在爱奇艺2018年第二季度，其会员服务业务持续表现出强劲的增长势头，该季度收入达25亿人民币，同比增长66%。且与上一季度相比，新增会员580万，截至2018年6月30日会员规模为6710万。

会员的规模增长驱动力主要来自于海量的优质内容，以及模式创新。

比如在《为了你我愿意热爱整个世界》和《芸汐传》等热门内容上，VIP会员可以一次性观看此类电视剧的全部剧集（48集），而非VIP会员每周仅可观看6集；在《偶像练习生》《机器人争霸》等热门综艺上，则结合了投票、打call等会员特权等，这进一步助推了爱奇艺会员规模增长。显然在会员业务上，爱奇艺已经摸到了不少门道，并形成了非常有效的打法。

货币化的另一支柱广告业务，在爱奇艺2018年第二季度，营收为人民币26亿元（约合3.956亿美元），同比增长45%。除了《热血街舞团》等内容获得广告主的认可，信息流广告也成为爱奇艺广告收入高速增长的催化剂。

土豆网创始人曾认为短视频UGC是工业废水，只销量流量、带宽、服务器，不挣钱，确实几年前是这样，但随着信息流方式的出现，龚宇发现这不是废水，是有价值的。在2017年时爱奇艺的很多短视频频道改成了信息流的方式，同时也做了一个叫爱奇艺头条（即现在的爱奇艺纳逗）的短视频，流量一直保持着高速增长，用龚宇的话来说，是新的货币化方式诞生了。

投入

业务线上货币化效率的提高，爱奇艺的生态系统也得以更加健康，这也给足了龚宇继续加码内容投入的底气。

在爱奇艺发布2018年第二季度未经审计的财务报告后的分析师电话会议上，爱奇艺CFO王晓东称，爱奇艺的战略至少在未来的几年里都会加大对优质内容的投资，尤其是自制原创内容。所以短时间内公司的内容成本较收入会有更高的增长。

到目前为止，根据财报，爱奇艺内容成本占总收入的70%到80%之间，王晓东预计在下半年这个比例将要达到80%，并表示从长期来看，这样的投资会在未来为公司带来更可观的收入。